业绩超级周现“冰火两重天”，预亏潮来袭需警惕
1月25日，A股年报披露进入关键冲刺期，一边是45家公司净利翻倍的狂欢，一边是20家公司集中披露预亏公告的“惊雷”。更让人揪心的是，工程机械巨头建设机械（600984）预计2025年亏损20.72亿元，较上年同期的9.88亿元亏损进一步扩大，成为当前预亏阵营中的“重灾区代表”。
截至目前，已有超50家上市公司披露2025年业绩预亏公告，亏损金额从数亿元到上百亿元不等，涉及地产、工程机械、光伏、消费零售等多个领域。下周就是1月28日年报预告截止日，“天雷”还可能持续引爆。对普通投资者来说，现在不是盲目追高的时候，看懂预亏背后的原因，避开高风险雷区，比寻找机会更重要。
一、20家预亏公司全景图：哪些行业成“重灾区”？
这20家预亏公司并非孤立存在，而是呈现出明显的行业集中特征，亏损原因也高度相似，主要集中在以下几大领域，咱们一个个说清楚：
（一）房地产及上下游：亏损“重灾区”，龙头也难逃
房地产行业无疑是本次预亏潮的“重灾区”，已披露预告的房企几乎全线预亏，还拖累了上下游产业链。
- 代表公司：绿地控股、保利发展、亚泰集团、津投城开等。其中绿地控股以160亿-190亿元的预亏额成为“亏损王”，这已经是公司连续第三年亏损；保利发展作为头部房企，净利也预降79.49%，接近亏损边缘；亚泰集团预亏16亿-23亿元，津投城开预亏13.6亿-15.4亿元，亏损幅度都相当惊人。
- 亏损原因：核心还是行业景气度下行，市场有效需求不足，房价和地价持续下行导致资产减值；同时项目新开工面积减少、结算延迟，再加上高额的财务费用，多重压力下房企盈利大幅下滑。而像蒙娜丽莎这样的瓷砖龙头，也因为地产下游需求疲软，净利预降47.18%-63.99%，被地产行业的调整拖累。
（二）工程机械：需求疲软+减值计提，巨头巨亏
工程机械行业的日子也不好过，建设机械的20亿巨亏只是行业的一个缩影。
- 代表公司：建设机械（预亏20.72亿元）、方大炭素（净利预降45.85%-67.51%）。建设机械作为工程机械租赁和制造领域的重要企业，2025年亏损较上年进一步扩大，市值仅48亿元，亏损额几乎相当于公司市值的一半。
- 亏损原因：最核心的问题是需求不足，国内工程建设项目新开工面积减少，项目开工率不足，导致塔机租赁设备的利用率和租赁价格都处于低位；再加上公司对包含商誉的资产组、工抵房等进行了大额减值计提，双重因素叠加导致巨亏。而方大炭素则因为钢铁行业需求疲软，炭素制品价格下滑，毛利率收缩，盈利大幅承压。
（三）新能源：光伏产能过剩，龙头也亏惨
没想到吧，曾经的热门赛道新能源也出现了大额亏损，尤其是光伏行业，产能过剩的弊端集中爆发。
- 代表公司：天合光能（预亏65亿-75亿元）。作为全球光伏组件龙头，天合光能的巨亏让市场震惊，这也是光伏行业周期下行的直接体现。
- 亏损原因：2025年光伏行业产能严重过剩，产品价格暴跌，导致毛利率大幅收缩；同时行业竞争加剧，企业为了抢占市场份额被迫降价，进一步挤压了盈利空间，最终出现大额亏损。
（四）消费零售：需求复苏不及预期，多家企业续亏
消费零售行业也有不少公司上榜预亏名单，反映出消费复苏的进程并不顺利。
- 代表公司：永辉超市、南京商旅、水井坊等。永辉超市预计2025年继续亏损，这将是公司连续第5年亏损；南京商旅净利预降75.90%-83.57%，水井坊作为高端白酒企业，净利也预降71%。
- 亏损原因：主要是消费需求复苏不及预期，客流恢复缓慢，导致营收规模收缩；同时行业竞争加剧，企业为了维持市场份额不得不加大促销力度，进一步压缩了利润空间。像水井坊这样的白酒企业，还面临着行业需求分化、动销不佳的问题，产品结构调整也需要时间。
（五）其他行业：周期下行+自身经营问题
除了以上几大领域，纺织、化工、传媒等行业也有部分公司预亏：
- 纺织行业的凤竹纺织、华鼎股份，受需求疲软、海外订单转移、原材料价格波动影响，产能利用率下滑，净利大幅下降；
- 化工行业的北元集团，受行业周期下行、产品价格下滑影响，毛利率收缩，净利预降49.34%-55.44%；
- 传媒行业的中文传媒，受图书市场需求疲软、数字化转型投入增加影响，营收增长乏力，净利预降58.36%-65.07%。
二、深度拆解：工程机械巨头20亿巨亏，到底亏在哪？
建设机械20.72亿元的巨亏，堪称本次预亏潮的“典型案例”，咱们深入拆解一下，看看它到底亏在哪，也能给大家提供一个判断企业风险的思路：
（一）核心业务遇冷，需求不足是根本
建设机械的主营业务包括工程机械租赁和制造，其中建筑及施工机械租赁占比高达78.29%，是公司的核心收入来源。但2025年国内工程建设市场持续低迷，新开工项目减少，已开工项目的进度也放缓，导致塔机等租赁设备的利用率持续走低，租赁价格也上不去，这直接导致公司的核心业务收入下滑，盈利能力大幅下降。
简单来说，就是公司的“吃饭家伙”租不出去，或者租不上价，自然赚不到钱。这也反映出整个工程机械行业的困境：下游地产、基建需求疲软，行业处于下行周期，企业很难独善其身。
（二）大额减值计提，雪上加霜
如果说需求不足是“慢刀子割肉”，那么大额减值计提就是“致命一击”。建设机械在公告中明确表示，经资产减值测试，包含商誉的建筑机械租赁业务资产组、工抵房等发生较大减值，这部分减值直接计入利润表，导致亏损大幅扩大。
所谓“工抵房”，就是开发商用房子来抵付工程设备租赁款，而2025年房地产市场低迷，这些工抵房的价值大幅缩水，公司不得不计提减值；同时，由于行业下行，公司之前并购形成的商誉也出现了减值风险，这部分减值金额不小，进一步加剧了亏损。
（三）融资计划终止，现金流承压
雪上加霜的是，建设机械去年底终止了向控股股东定增募资的计划。原本公司计划募集不超过12.65亿元补充流动资金及偿还债务，但由于宏观经济环境、资本市场环境变化等因素，最终终止了该计划。
融资计划的终止，意味着公司的现金流压力无法通过股权融资缓解，而在亏损扩大的情况下，公司的经营现金流也可能面临压力，这会进一步影响公司的后续经营和偿债能力，形成恶性循环。
三、预亏公司的三大共性：看懂这些，避开80%的雷
仔细分析这20家预亏公司，会发现它们都有一些共同的特征，掌握这些特征，能帮你避开大部分业绩雷：
（一）行业处于下行周期，需求疲软是主因
无论是房地产、工程机械，还是光伏、纺织，这些预亏公司所在的行业大多处于下行周期。行业景气度下行导致市场需求不足，产品价格下跌、产能利用率下滑，企业营收和利润自然受到影响。
这类行业的企业，即使是龙头，也很难逆势增长，业绩亏损的概率很大。所以投资前先看行业趋势，处于下行周期的行业，尽量少碰。
（二）大额资产减值计提，虚增亏损或掩盖真实问题
很多预亏公司的亏损额中，都包含了大额的资产减值计提，比如商誉减值、存货减值、固定资产减值、工抵房减值等。
虽然减值计提是会计准则的要求，但有些公司可能会利用减值计提“洗大澡”，一次性计提大额减值，为后续年度的业绩反弹做准备；而有些公司的减值，则是因为资产真实价值缩水，反映出公司经营中的真实问题。无论是哪种情况，大额减值都会导致当年业绩大幅亏损，投资者需要警惕。
（三）自身经营能力不足，抗风险能力弱
除了行业因素，部分公司的自身经营能力也存在问题。比如有些公司过度依赖单一业务或单一客户，一旦市场变化就难以应对；有些公司成本控制不佳，期间费用高企；还有些公司盲目扩张，导致产能过剩、负债高企，最终在行业下行时出现亏损。
这类公司的抗风险能力较弱，即使行业好转，也可能因为自身问题难以恢复盈利，投资者需要重点关注公司的核心竞争力和经营管理能力。
四、下周行情展望：分化加剧，避雷是第一要务
一边是业绩预增潮，一边是预亏潮，A股市场的结构性分化会越来越明显。下周作为年报预告截止日的最后一周，还可能有更多公司披露业绩预告，“天雷”和“惊喜”可能会同时出现。
（一）指数层面：稳中有进，但难普涨
虽然预亏潮会对市场情绪产生一定影响，但业绩预增的公司主要集中在硬科技、医药、电子等核心赛道，这些赛道是市场的权重板块，会对指数形成支撑。预计沪指仍会在4100-4150点区间震荡，4120点有强支撑，4150点是重要压力位，整体呈现稳中有进的格局，但很难出现普涨行情。
（二）资金流向：向绩优赛道集中，雷区资金加速撤离
资金会继续用脚投票，从预亏集中的行业和公司撤离，向业绩预增、符合政策导向的赛道集中。机器人、半导体、创新药、高端制造等硬科技领域，以及受益于周期回暖的资源类板块，会成为资金追捧的焦点；而地产、工程机械、光伏过剩环节、消费零售等预亏集中的行业，资金会加速流出，股价承压。
（三）风险提示：这些雷区一定要避开
1. 预亏行业：房地产及上下游、工程机械、光伏过剩环节、纺织、化工等行业，尽量避开；
2. 预亏公司：已经披露预亏公告的公司，尤其是亏损金额巨大、连续亏损的公司，坚决不碰；
3. 高风险特征公司：商誉占比高、存货积压、负债高企、营收持续下滑的公司，即使没有披露预亏，也可能存在业绩风险，需要警惕；
4. 业绩预告未经审计：所有业绩预告都未经审计，最终数据可能会有调整，投资者需要以正式年报为准。
五、普通投资者避雷指南：记住这4个关键点
在业绩超级周的关键节点，避雷是第一要务，普通投资者可以记住以下4个关键点：
（一）筛查持仓，远离已知雷区
首先要做的就是筛查自己的持仓，看看有没有已经披露预亏公告的公司，或者所在行业是预亏重灾区的公司。如果有，尽快制定减仓或清仓计划，不要抱有侥幸心理，避免亏损进一步扩大。
（二）看行业趋势，不碰下行周期赛道
投资前先判断行业趋势，对于处于下行周期、需求疲软的行业，比如房地产、工程机械、光伏过剩环节等，尽量少碰。优先选择政策支持、行业趋势向好的赛道，比如机器人、半导体、创新药等硬科技领域。
（三）分析业绩质量，警惕“纸面亏损”和“纸面富贵”
看业绩不仅要看净利润，更要看扣非净利润、营收、毛利率等核心指标。对于预亏公司，要分析亏损原因是行业周期、减值计提还是自身经营问题；对于预增公司，要区分是主营业务增长还是非经常性收益驱动，避免被“纸面亏损”或“纸面富贵”迷惑。
（四）控制仓位，做好风险控制
市场分化加剧，风险和机会并存，建议保持6-7成仓位，不要满仓操作。单个标的持仓不要超过总仓位的20%，设置10%的止损位，一旦跌破关键支撑位或出现业绩利空，立即止损离场，守住本金比什么都重要。
六、云端上的精灵：我对当下行情的真实看法
大家好，我是云端上的精灵。20家公司预亏，工程机械巨头亏20亿，这不是市场见顶的信号，而是A股“去伪存真”的必然过程。在业绩超级周，业绩成为检验标的的试金石，真成长的公司会被资金追捧，而那些处于下行行业、经营不善的公司，会被市场淘汰。
当下市场最大的特点就是结构性分化，一边是天堂，一边是地狱。对普通投资者来说，现在不是盲目跟风的时候，而是要保持理性，仔细分析行业趋势和公司基本面，避开雷区，聚焦有真业绩、真成长的标的。
春季行情的红利，只会属于那些看懂行业趋势、避开业绩雷区、耐心布局主线的人。震荡是布局的窗口，但前提是你站在正确的赛道上，而不是踩在雷区里。记住，投资的第一要义是不亏损，只有避开雷区，才能在市场中长久生存。
互动话题
你手中的持仓有没有处于预亏重灾区的行业？你是打算立即清仓避雷，还是抱着侥幸心理观望？对于业绩预亏的公司，你觉得哪些还有翻身的可能？欢迎在评论区留下你的观点，一起交流探讨！
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